10 月 18 日消息，人工智能芯片的需求正呈現(xiàn)蓬勃增長(zhǎng)之勢(shì)。然而，對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備制造商而言，這一需求增長(zhǎng)并不總能轉(zhuǎn)化為顯著利潤。

本周，這種分化趨勢(shì)表現(xiàn)得尤為明顯。臺(tái)積電在周四發(fā)布了強(qiáng)勁的第三季度財(cái)報(bào)，并預(yù)測(cè)今年來自“服務(wù)器人工智能處理器”的收入將增長(zhǎng)超過兩倍，其中便包括了英偉達(dá)備受歡迎的芯片。

而就在此之前，ASML 卻交出了一份頗為黯淡的業(yè)績(jī)報(bào)告。這家荷蘭的設(shè)備制造商透露，第三季度凈預(yù)訂量?jī)H為 26 億歐元（約 28 億美元），這一數(shù)字還不到華爾街預(yù)期的一半。對(duì)于這家生產(chǎn)光刻設(shè)備（制造先進(jìn)芯片）的廠商來說，無疑是一個(gè)沉重的打擊。ASML 還進(jìn)一步表示，預(yù)計(jì) 2025 年的收入將接近此前預(yù)測(cè)的低端。

這些截然相反的報(bào)告給市場(chǎng)帶來了巨大的波動(dòng)。自 ASML 在周二上午意外提前一天發(fā)布報(bào)告以來，美國主要的半導(dǎo)體設(shè)備制造商如應(yīng)用材料、Lam Research 和 KLA 的股價(jià)在兩天內(nèi)便下跌了 13% 至 18%。在此期間，ASML 自身的市值也縮水了 20%。好在，臺(tái)積電周四發(fā)布的財(cái)報(bào)在一定程度上為芯片股帶來了提振，推動(dòng)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（PHLX Semiconductor Index）在早盤上漲了約 2%。

分析師普遍預(yù)測(cè)，盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，今年全球芯片制造設(shè)備的總銷售額仍有望首次突破 1000 億美元大關(guān)。然而，這個(gè)行業(yè)主要由幾家大公司所主導(dǎo)。臺(tái)積電在周四宣布，今年的資本支出將略高于 300 億美元，并暗示明年的支出“很可能”還會(huì)進(jìn)一步增加。

與此同時(shí)，另外兩家主要的芯片制造設(shè)備消費(fèi)者也在經(jīng)歷困境。英特爾在數(shù)據(jù)中心和個(gè)人電腦市場(chǎng)的份額持續(xù)下滑，這正值該公司試圖實(shí)施一項(xiàng)大規(guī)模的扭虧計(jì)劃之時(shí)，迫使這家昔日的芯片巨頭削減資本支出以保持現(xiàn)金流。據(jù)金融技術(shù)提供商 Visible Alpha 的數(shù)據(jù)，華爾街預(yù)計(jì)英特爾今年的資本支出將減少 8%，明年則將減少 15%。

上周，三星因其失誤向投資者致歉。作為全球最大的存儲(chǔ)芯片制造商，三星在人工智能所需的專用內(nèi)存領(lǐng)域落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。據(jù) Visible Alpha 發(fā)現(xiàn)，分析師預(yù)測(cè)三星今年的芯片相關(guān)資本支出將下降 4%，但預(yù)計(jì)明年將恢復(fù)到 2023 年的水平。三星可能會(huì)在本月晚些時(shí)候公布完整的第三季度業(yè)績(jī)時(shí)，進(jìn)一步調(diào)整支出計(jì)劃。

此外，由于美國試圖限制中國獲得最先進(jìn)的芯片和制造設(shè)備，中國也一直在積極投資建設(shè)國內(nèi)的芯片產(chǎn)業(yè)。對(duì)中國的銷售歷來占 ASML 年銷售額的 14% 至 18%，但在去年這一比例躍升至 29%，今年前三季度更是平均達(dá)到了 48%。然而，長(zhǎng)期以來，分析人士一直對(duì)這種支出激增的可持續(xù)性表示擔(dān)憂，現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明這種增長(zhǎng)難以為繼。

ASML 首席執(zhí)行官克里斯托弗?富凱（Christophe Fouquet）在周三的公司財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，“我們預(yù)計(jì)中國業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)中所占的比例將恢復(fù)到更為正常的水平”，并預(yù)計(jì)明年中國業(yè)務(wù)將占公司收入的 20%。

面對(duì)這樣一個(gè)仍被人工智能熱潮所推動(dòng)的市場(chǎng)，投資者需要保持謹(jǐn)慎，但這絕非易事。臺(tái)積電周四發(fā)布的財(cái)報(bào)不出所料地再次推動(dòng)了英偉達(dá)、美光科技、博通等直接受益于人工智能需求增長(zhǎng)的股票上揚(yáng)。

然而，對(duì)于設(shè)備制造商而言，市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜多變。他們的客戶不僅需要應(yīng)對(duì)個(gè)人電腦需求放緩，還要面對(duì)智能手機(jī)銷售不均衡以及汽車市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀。從 2022 年底 ChatGPT 的推出到今年 7 月 10 日，應(yīng)用材料、Lam Research 和 KLA 的股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，并創(chuàng)下歷史新高。然而，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)的數(shù)據(jù)，這些公司在過去 12 個(gè)月內(nèi)的總收入實(shí)際上卻下降了 9%。

即使經(jīng)歷了本周的大幅下跌，F(xiàn)actSet 的數(shù)據(jù)顯示，這些公司的股票相對(duì)于過去五年的平均預(yù)期市盈率仍然存在著 10% 的平均溢價(jià)。

半導(dǎo)體顧問公司 Semiconductor Advisors 的羅伯特?梅爾（Robert Maire）在周三指出：“許多投資者和經(jīng)驗(yàn)不足的分析師所犯的一個(gè)錯(cuò)誤是，他們將人工智能所取得的巨大成功誤讀為了整個(gè)芯片市場(chǎng)繁榮的指標(biāo)。”

值得注意的是，英偉達(dá)的股價(jià)上漲并未能讓所有人都享受到紅利。