據5月22日消息，全球資本市場的“大網紅”英偉達發(fā)布了2025財年第一財季（截至2024年4月28日）的報告。

數據顯示，本季度英偉達業(yè)績全面大超預期，尤其是在AI加速擴張的驅動下，數據中心業(yè)務更是表現亮眼。具體來看，報告期內英偉達錄得營收260.4億美元，同比增長262%，其中數據中心業(yè)務營收226億美元，同比增長427%，營收占比87%；與此同時，受益于數據中心業(yè)務的高利潤驅動，報告期內公司錄得凈利潤148.8億美元，同比增長628%。

在財報發(fā)布前，市場對英偉達本季度業(yè)績飆升已經有了較為明確的預期，受此影響，公司股價在美股盤前僅小幅上漲了0.02%；但在業(yè)績公布后，全面超預期的財務數據還是給投資者帶來了不小的驚喜，美股盤后，公司股價突破1000美元，大幅上漲6.05%。

對游戲愛好者而言，英偉達并不陌生，其是全球游戲顯卡的龍頭。事實上，在很長一段時間里，游戲GPU及相關產品也確實是英偉達的主要收入來源。2016財年，公司總營收50.1億美元，其中游戲GPU業(yè)務達到28.18億美元，數據中心業(yè)務則為3.39億元。

但近幾年，隨著云計算的逐漸興起，遠程辦公、挖礦熱潮等推動英偉達數據中心GPU業(yè)務相關的收入快速增長。2023財年（2022年2月-2023年1月），英偉達數據中心業(yè)務首度營收超過游戲，成為公司的第一大業(yè)務，當年英偉達總營收269.74億美元，數據中心產品150.05億美元。

自此，英偉達數據中心業(yè)務開啟狂飆模式。

2024財年，在大模型對GPU需求暴漲的大背景下，英偉達總營收暴漲126%至609.22億美元，而數據中心業(yè)務的營收同比則激增217%至475.25億美元，在營收結構中的占比接近80%；而在最新一季的財報中，其數據中心業(yè)務更是同比大幅增長了427%，營收占比進一步增加至87%。

圖：英偉達數據中心產品營收增長 

數據中心GPU業(yè)務的持續(xù)放量，推動英偉達身份屬性從硬件廠商向AI算力龍頭轉變。新的定位為其在資本市場帶來了巨大的估值想象空間，推升公司股價創(chuàng)下兩年五倍的神話，總市值更是躍升到2萬億美元之上。

英偉達的崛起成為了AI浪潮下最真實的寫照——緊握AI時代的鑰匙，帶來意想不到的機會空間。那么，英偉達為何可以成為這一波AI浪潮下的最大受益者？我們又該如何搭上AI浪潮的快車，從英偉達概念中掘金？

英偉達崛起背后：算力需求的激增

我們認為，英偉達業(yè)績的爆發(fā)主要受益于AI行業(yè)對算力需求的激增。

2022年底，ChatGPT的面世，正式將AI帶入大模型時代。

海內外大語言模型的快速涌現和迭代、模型性能的提升，使得訓練和推理持續(xù)擴張，帶動算力需求呈現出指數級增長趨勢。

海通證券指出，以OpenAI為例，訓練一次1750億參數的GPT-3大約需要的算力約為3640PFlops-day，共使用了1024塊A100（GPU）訓練了34天。而GPT-4參數量達到了GPT-3的500倍，使用約2-3萬張A100，訓練1個月左右時間。

在英偉達GTC大會上，黃仁勛也講到，如果要訓練一個1.8萬億參數量的GPT模型，需要8000張H100 GPU，消耗15兆瓦的電力，連續(xù)跑上90天。

東吳證券預計，推理算力需求將是訓練的數倍，高達幾十萬張H100，隨著模型繼續(xù)迭代，算力需求只會越來越大。根據IDC預計，數據中心GPU市場預計將從2022年的103億美元增長至2027年的654億美元，CAGR達到44.55%。

算力的實現需要以AI服務器為載體，而AI服務器則是包含GPU、CPU、存儲、通信技術等在內的龐大產業(yè)鏈。

根據TrendForce數據，2022年全球AI服務器出貨量達到85.5萬臺，預計2026年全球AI服務器出貨量為236.9萬臺，2022-2026年CAGR高達29.02%，遠超全球整體服務器市場增速。

就中國市場而言，根據 IDC 和浪潮信息聯合發(fā)布的《2022-2023年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》，2021年中國AI服務器市場規(guī)模59.2億美元，預計到2026年將達到123.4億美元，2021-2026年CAGR達15.82%。

因此，AI服務器需求的激增，使得市場對英偉達數據中心GPU的需求高增，而英偉達從GPU向AI服務器整機的業(yè)務衍生，也給公司的營收帶來了巨大的增量。